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这三个方面的约束实际上都对政策传导形成了一定的制约。当中央银行需要收缩货币时，需要加强约束；当中央银行需要鼓励合理的信用扩张时，就需要放松这些约束。中央银行货币政策的传导机制，并不是简单的传统货币银行理论中理解的“中央银行创造多少基础货币，变成了多少银行的贷款”，实际上传导机制还是要更多地从银行的行为出发，怎么激励银行主动地去贷款创造存款。

曾任山东省金融工作办公室政策法规处处长，江苏省政府办公厅秘书一处处长，江苏省应急管理办公室副主任，贵州省政府副秘书长、办公厅党组成员，贵州省委副秘书长，江苏省发展和改革委员会党组成员、副主任，江苏省政府副秘书长、办公厅党组成员。现任江苏省商务厅党组书记。

从黄金4小时来看：低位震荡；KDJ初步结成金叉，MACD死叉在零轴下方，不过能量柱开始逐步缩减，短线存在反弹信号；上方初步阻力在1303-1266跌势38.2%反弹位置1280附近，进一步阻力在20日均线1282附近，在失守该位置之前，短线偏向弱势，不过由于目前各项指标开始放缓，有开始反弹的迹象。综合来看，今日操作思路上建议以反弹高空为主，回调做多为辅，上方重点关注1282-1283一线阻力，下方短期关注1270-1271一线支撑。

该行称，中兴现时有一至两个月零部件存货，若集团不在一至两个月内再次达成和解，会影响通信设备和手机等业务的正常生产与销售。中金表示，此次事件令人非常意外，是中美贸易摩擦的一部分。可能需要商务部等政府相关部门出面通过外交途径加以解决。同时，中金注意到美国一些高科技公司也面临中国政府的压力，比如，高通收购NXP，正在等待中国政府的审批。

央行实际上已经传递出明确的信号：支持银行发行永续债补充资本，为加大金融对实体经济的支持力度创造有利条件；也有利于疏通货币政策传导机制，缓解小微企业、民营企业融资难问题，进而实现稳定经济增长。目前市场对于央行票据互换的最大误读在于，很多观点认为银行可以通过该工具实现出表，降低风险占用，甚至与银行永续债的风险实现隔离。对此，央行货币政策司司长孙国峰对华尔街见闻表示：“银行永续债仍由银行持有，所有权没有转移，银行不能通过此工具实现出表，信用风险仍由银行承担，央行只对银行永续债的流动性提供支持，不承担信用风险，而且银行换入的央票不能自动从人民银行获得基础货币，并非中国版QE。”

“中旬税期临近，预计央行将于近几日重启逆回购投放。”国盛证券固收分析师刘郁指出，11月在全年中属缴税小月，税期对资金面影响不及10月，而且央行在最新的货币政策执行报告中提到“在补充中长期流动性的同时，及时熨平短期波动”，预计在央行对冲之下税期资金面收紧幅度不会太大。